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教股票投资者看年报

判断一家上市公司的投资价值,很多时候并不取决于投资者能获得多少这家公司的信息量,而是取决于对所获得信息的分析能力。有记者问过巴菲特选股有什么诀窍?巴菲特说,第一...

判断一家上市公司的投资价值,很多时候并不取决于投资者能获得多少这家公司的信息量,而是取决于对所获得信息的分析能力。

有记者问过巴菲特选股有什么诀窍?巴菲特说,第一去学会计,第二是阅读技能,第三是耐心等待。

而第一和第二点都是跟年报相关,通过年报里显示的财务报表,聪明的投资者会发现企业的内在价值,通过数据看出公司想隐藏的信息,分辨出这家上市公司给投资者带来的是机会还是风险。

巴菲特每天都会花大量的时间阅读上市公司年报,说明阅读年报对分析上市公司基本面的重要性。

2020年马上就过去了,年报又要到了披露季节,今天我大致给读者们讲讲我是怎么看年报的,大家可以在我的方法上做更适合自己的优化。

一,看年报不要只看年报摘要,一定要看年报正文。

比如摘要显示2020年比2019年净利润增长50%,表面上看数据喜人,但要去挖掘数据背后的原因,净利润的增长是主营业务带来的,还是一次性收入或投资收益带来的?净利润转化了多少现金流进入到公司?还是大部分变成了应收账款?

今年有明年没的一次性收入带来的净利润增长,没有持续性;应收账款有坏账风险,能不能收回来有一定的不确定性,大量进入应收账款的业绩增长是纸上富贵,不代表公司真实的业绩增长,而是在提醒投资者这家公司未来可能面临不能回款的危机;只有持续不断创造现金流的公司才是值得我们花时间关注的,所以答案不同,对这家公司最后的下的结论也不同。

二,董事会成员的变动情况。

一家经营优秀,企业文化良好的公司董事会成员会显示出非常稳定的状态,今年独董辞职,明年财务总监辞职,后年董秘辞职,这样的公司要多一分小心。

三,多注意注脚。

年报上有些数据的变化,注脚都会解释,有时候注脚反应出来的现象才是公司真正的意图,要关注注脚解释的合理性。

四,年报最主要的部分就是财务信息。

行业不同,涉及的关键科目有不同,一般情况,可以关注下面几个数据:

1、营业收入

主营业务收入的稳定增长,而不是营业外收入或交易性金融资产带来的增长,代表了公司专注公司核心业务。营业收入最好跟应收账款和存货做比例分析,应收账款和存货的增长超越营业收入的增幅,不是什么好兆头,说明公司可能会通过应收账款和存货来包装利润的嫌疑。

2、应收账款

优秀的上市公司,一年内的应收账款应该是所占比例更高,基本能达到85%以上,如果年报的账龄明细表显示三年以上的应收账款占到了主流,就要有款项收不回来的情况出现,未来计提坏账的风险就加大,对于有严格坏账计提标准的公司,说明公司对自身资产质量的自信,而有的上市公司选择非常宽松的坏账计提标准,或者由严变松,则要十分警惕,因为这代表了公司要对利润造假。

3、毛利率

毛利是利润之源,尤其是前期投入巨大,低毛利率,赚辛苦钱的企业,想乌鸦变凤凰是非常难的事情,就像我前两天夜报写的电信行业,就属于这一类,暴利行业蕴含高毛利率,比如白酒,80%毛利率是常态。

4、净利润

净利润是税后利润,要分析出净利润产生的过程,就如上面所提到的,而不是只看结果。

5、自由现金流

自由现金流=经营性现金流-资本性支出。在我看来,自由现金流的重要程度是超越市盈率的,如果一家成长快速、负债较少和再投资需求较低、自由现金流持续增长的公司,就是市盈率现在较高,我也觉得值得投资,因为自由现金流的充裕给公司带来融资的弹性,公司可以不依赖资本市场来支持他的扩张,随着公司快速发展,业绩的增长能烫平估值,现在的高估值只是暂时的。一般来说,好的公司5%的销售收入转化成自由现金流是有必要的。

6、有息负债

有息负债=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券。适当的负债有利于促进公司发展,但超越公司能承受的负债,尤其是带息的,比如多元化发展,连续的收购,都需要负债做推动,当公司主营业务不能带来现金流时,这些有息负债最终会演变成压死公司的稻草。

7、商誉

收购会导致商誉的增加,尤其溢价率非常高的收购,企业想赚回收购的钱难度也会加大,未来商誉有可能进行大比例减值成为企业现在埋下的雷。

8、非经营性损益

有的企业经常拿非经营性损益做文章,比如坏账失而复得,使利润增加,一次性财政补贴避免公司三年连续亏损退市等等,只要在年报里能经常看到非经营性损益有大额进出的,就要注意公司背后的原因了。

9、净资产收益率

简称ROE,这个指标需要自己算一下,净利润/净资产,因为净利润的大小也受负债影响,也就是说负债增加也会导致净资产收益率的上升,负债成了一个干扰项,所以这个指标可以配合资产负债率看,对于连续3年以上负债低、净资产收益率10%-20%的公司值得多看看。

10、资本回报率

简称ROIC,意思是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率,公式相对有点复杂,ROIC=NOPAT/投资资本,NOPAT=(营业利润+利息支出)*(1-所得税率),投资资本=总资产-无息流动负债-商誉,这个指标不受负债影响,相比ROE,这个指标会更直接的反应公司的经营情况,我个人是非常喜欢这个指标,一般会配合现金流一起来评估公司。

大致给大家精炼了这些指标,有很多财务常规科目没有讲到,比如重资产行业的固定资产、在建工程等,这些都能调节利润,不过如果能把今天我说的这几个指标都能吃透,分析公司的水平肯定能上一个台阶。

相比企业一年总共赚了多少钱,怎么赚钱才是投资者更应该关注的,从年报开始,熟悉年报的的框架,练好基本功,透过数字看本质,让我们成为在二级市场获得持续稳定收益的投资者。

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作者: 环保配资网

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