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「600111千股千评」互联网医疗公司|互联网医疗龙头股票到底有哪些?

600111千股千评互联网医疗公司|互联网医疗龙头股票到底有哪些?中亿财经网9月29日讯 在互联网医疗股票中有以下六只龙头股票,分别是卫宁健康、恒生电子、用友网络、康美药业、翰宇药业、鱼跃医疗...

600111千股千评互联网医疗公司|互联网医疗龙头股票到底有哪些?

互联网医疗公司|互联网医疗龙头股票到底有哪些?

中亿财经网9月29日讯 在互联网医疗股票中有以下六只龙头股票,分别是卫宁健康、恒生电子、用友网络、康美药业、翰宇药业、鱼跃医疗。

卫宁健康:传统业务增长加速,创新业务前景明朗

卫宁健康 300253

从医疗信息化解决方案,切入互联网大健康布局。

卫宁健康成立于1994年,是国内专注于医疗健康信息化的上市公司。当前业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域的传统医疗信息化解决方案,以及以四朵云(云医、云药、云康、云险)为代表的互联网医疗业务。

传统医疗信息化业务加速可持续。

2018年截至当前的订单情况来看,长春中医药大学附属项目、宣城市卫生计生信息化平台采购项目、岳阳市第一人民医院信息化建设项目订单金额达到2418万元及1290万元及1286万元,上年同期超千万订单仅有肥东县人民医院新区整体信息化项目(1559万元)。由此来看,医疗信息化持续下沉、系统建设需求复杂化,传统医疗信息化业务加速可持续。

4+1创新业务战略持续推进,对标平安大健康布局,价值凸显。

公司此前提出“4+1”的创新业务战略,拓展健康服务业。通过与医疗服务提供者(医院、医生)与支付方(医保、商保)及药品生产、流通企业共同合作打造医疗行业新的闭环生态系统,从而真正推进三医联动,并实现盈利模式由软件实施向O2O、B+B2C的拓展。对标中国平安大健康布局,公司4朵云涵盖了C端用户多方位医疗健康服务需求。而“+1”的创新服务平台,为医院搭建统一服务平台对接院外医疗服务,成为平安体系外参与者(药房、医院、保险)的重要入口,具有较大的发展空间。

预计2017-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股。

我们认为,公司传统医疗信息化业务加速可持续。就创新业务而言,卫宁健康当前作为第三方服务商,其布局初步完善,独立的业务属性更具生态搭建优势。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股,给予“买入”评级。

恒生电子2017年年报点评:加强研发,创新业务值得期待

恒生电子 600570

营收26.7亿增长22.85%,归母净利润4.71亿元

2017营收26.7亿元,同比增加22.85%;净利润4.7亿元。扣非归母净利润2.12亿元,增长19.37%。非经常性损益2.58亿元,其中个。84亿元是置云融及维尔股权产生的收益。2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,较2016年的4.39增长82.96%。

研发投入12.9亿,超98%计算机行业公司净利润

2017年的研发投入12.9亿元,占营收48.48%,研发占比与去年持平。研发人员4234人,占比62.3%。公司2017年的研发投入已经超过计算机板块98%的公司2016年的净利润,为未来具有竞争力的新产品奠定基础。

经营活动现金流高增长2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,增长82.96%。

五大动力驱动公司业务长期增长五大增长动力:1.金融产品的增加带IT产品的需求;2.金融政策及制度的变化带来IT产品的需求;3.金融客户的增加或收购、兼并等带来IT产品的需求;4.IT技术本身的发展带来客户对产品更新的需求;5.客户追求差异化竞争。

创新业务值得期待

2017年互联网业务收入2.76亿元,增长70.65%。人工智能方面,智能投 顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例,智能投资问策平台、智能风控、智能投研等在业务过程中。

盈利预测与投资建议

我们预计2018~2020年营业收入分别为37.28/49.97/64.65亿元,分别同比增长39.8%/34.0%/29.4%。2018~2020年净利润分别为5.87/7.14/8.44亿元,分别同比增长24.6%/21.7%/18.1%。2018~2020年每股收益0.95/1.16/1.37元,对应市盈率分别为54.1/44.4/37.6倍。维持增持评级。

风险提示

政策与监管风险导致公司业务出现波动。

用友网络:云业务保持三位数增长,云平台将成为未来主要增长点

用友网络 600588

云业务继续保持三位数增长,净利润大幅扭亏。

分业务看,1、软件业务:营收7.02亿,同比增长16%。2、云服务:营收3.66亿,同比增158.3%(18年Q1云口径有了变化,包含了金融云业务)。其中,云业务进一步细分,a)云平台PaaS+应用软件服务SaaS+非金融类业务运营BaaS(这个云业务口径和之前保持一致):营收0.64亿元,同比增长155.4%;b)支付服务:0.23亿元,同比增长32.6%;c)互联网投融资信息服务:营收2.8亿元,同比增长180.5%。企业客户数:截止2018第一季度,公司云服务企业客户数409万,比17年末增长4%多,其中付费客户25.96万,比17年末增长11.2%。

财务指标:18年第一季度归母净利润亏损1.08亿元,同比减亏35.4%;归母扣非净利润亏损1.12亿元,同比减亏32.8%;归母扣非扣股权激励成本的净利润:亏损4300万,同比减亏73.8%。经营现金流流入13.59亿元,同比增长50.9%,高于营收的10.74亿元;经营现金流净额-5.01亿元,同比缩窄22%;预收账款9.18亿元,比17年末增加7.4%,其中云预收账款1.2亿,17年末9129万,增长31%。研发继续保持高投入,18Q1研发投入2.87亿元,占营收比重26.7%,其中资本化率17.3%。

云平台将成为公司云业务的主要增长点,基于云平台的SaaS生态化效应显现。2017年12月,公司和湖北省经信委签署战略合作协议,合作建设湖北省工业云(用友)平台;2018年4月27日,该平台正式发布并上线运营。根据计划,2018年10000万家企业将通过该平台实现上云,目前已经入驻的湖北企业已达5000家。随着已经签署(江西、湖南、湖北、浙江)和将要签署战略合作协议的省份进一步落地工业互联网平台建设,云平台(尤其是精智)将成为公司未来云业务的主要增长点。除了与省级政府合作建设外,公司还帮助大型企业建立专属云平台,目前已签约鞍钢、深圳特发、大亚圣象、江铜集团、中国振华电子集团等客户。自2017年8月公司发布精智工业互联网平台以来,精智高速增长,2017年收入贡献近7000万。此外,《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》表示,到2020年,支持建设10个左右跨行业、跨领域平台,到2025年形成3-5个具有国际竞争力的工业互联网平台,我们认为用友精智工业互联网平台有望成为其一。PaaS平台提供商的数量相较于SaaS而言大幅减少,良好的竞争格局利于后期规模化发展。随着公司云平台客户数和规模的高速增长,无论是SaaS的推广易度还是使用粘性都会大大提高,通过聚焦自有的四大SaaS应用(营销、财务、协同、人力)以及聚集大量合作伙伴的应用,SaaS生态化效应开始显现。

对标海外转型成功案例,公司有望迎来收入与PS双升。我们认为18年公司云业务占营收比例将超过10%,作为最有可能成为我国企业SaaS龙头的公司,整体PS估值合理。参考海外案例,从转型初期到模式得到认可,PS至少提升一倍以上,转型期Adobe的PS从4倍左右提升到9倍左右,Autodesk从4倍提升到10倍出头,Adobe转型成功后PS进一步提升到13倍左右。目前用友对应2018年PS6-7倍,随着国内对公司转型的认可,用友有望进入PS的提升期。如果考虑稳定期云业务的净利润率可以达到25%-30%,那么10倍的PS对应33-40倍左右的PE,处于合理范围。用友中长期有望迎来PS和收入的双升,空间弹性大。继续维持“买入”评级。

风险提示:云业务发展不及预期。

康美药业2018年一季报点评:智慧药房推动饮片增长,业绩略超预期

康美药业 600518

归母净利润增长33.28%,一季度业绩略超预期

2018年一季度公司实现营收91.35亿元(+27.7%),利润总额16.99亿元(+17.58%),归母净利润14.23亿元(+33.28%),业绩继续保持稳健增长。利润总额增速不及营收增速主要是由于报告期公司业务增加,销售费用同比增长79.78%;融资增加,财务费用同比增加39.46%,同时资产减值损失较去年同期增加4668.16万元。归母净利高增速主要由于去年同期所得税税率较高。

智慧药房布局快速,推动饮片业务增长

公司自2015年6月起在深广京云渝等地快速推进智慧药房模式,截至2017年底,智慧药房合作机构已超过250家,日处方量最高达2.5万张。智慧药房的快速扩张也推动公司饮片业务的增长,2017年公司饮片业务在高基数上实现30.9%的增长,收入达到61.58亿元,增速快于行业平均,市占率进一步提升。我们估算18年智慧药房对中药饮片的增量贡献超过10亿元,中药饮片总体规模有望超75亿元(增速约25%)。近期国务院对“互联网+医疗健康”的推进及鼓励推广“智慧中药房”等药事服务的决策,为康美智慧药房全面渗透提供支持,智慧药房将迎来发展黄金期。

中药全产业链布局日趋完善,大健康产业版图布局初步完成

自2002年布局中药饮片后,公司不断向产业上下游延伸,构建中药全产业链布局。2017年年中公司获得广东省中药配方颗粒试点资质,目前已形成完整的大健康产业版图布局和产业体系。由于自身渠道优势和品牌效应,2017年供应链业务的药品和医疗器械贸易(+117.9%)高增长。2018年3月公司公告收购福州斯迈尔医疗器械有限公司80%的股权,进一步完善产业链布局。

风险提示:饮片行业竞争加剧,政策的不确定性风险

投资建议:稳健增长的中药龙头公司,维持“买入”评级

预计18-20年收入318.8/382.5/454亿元,增速20.4%/20.0%/18.7%,净利润49.6/59.7/71.6亿元,增速20.9%/20.5%/19.8%,EPS为1.00/1.21/1.45元,当前股价对应PE为22.4/18.6/15.5X。考虑公司是饮片行业的绝对龙头,同时不断推动中医药全产业链升级,构建创新商业模式创造新增长点,业绩持续高增长,维持“买入”评级。

翰宇药业2017年年报点评:业绩符合预期,长期看好原料药出口

翰宇药业 300199

1.制剂带动收入高增长,业绩基本符合预期

2017年业绩基本符合预期,受计提资产减值5,946.59万元(商誉减值2,632.21万元;计提坏账准备3,314.38万元)和股权激励成本摊销(约5,380万元)影响,净利润增速要低于收入增速。单季度看,公司四季度实现收入5.32亿元,同比增长121%,环比增长126%,归母净利润0.95亿元,同比增长54%,环比增长29%,业绩回升明显。

分业务看:1)制剂收入6.22亿元(+84.05%),主要原因是公司应对两票制等政策改革,调整销售策略和模式,加大市场推广,胸腺五肽、生长抑素和去氨加压素收入实现超过100%增长,特利加压素收入同比增长53%;2)多肽药物专利到期,原料药出口保持较快增长,原料药和客户肽收入2.74亿元(+18.94%);3)成纪药业三块业务(器械、药品组合包装和固体类产品)实现收入3.48亿元(+21.87%)。

销售模式转变,低开转高开,公司毛利率84.21%,较去年增加4.03pp。

公司加大市场推广投入,销售费用同比增长125.81%,销售费用率提升11.63pp至32.79%;受股权激励摊销成本影响,管理费用率16.52%,同比上升1.11pp;本期兑付2亿元债券利息,利息费用减少,财务费用率下降3pp至1.29%。

2.国内制剂结构优化,加大研发和销售转型抢占市场

公司制剂结构不断优化,2017年胸腺五肽收入占比不到10%,特利加压素纳入新版医保后市场有望维持较快增长,受益医保调整和市场规模扩大,新品种依替巴肽和卡贝缩宫素将成为国内制剂业务新增长点;治疗糖尿病的重磅药物利拉鲁肽已按6类化学仿制药获批临床,预计今年将进行临床试验,有望在国内抢先获批。

国家政策推行注射剂一致性评价,行业集中度有望不断提升,公司一直注重研发,作为国内多肽龙头企业,有望通过提前布局一致性评价抢占市场份额,此外公司积极进行销售转型,加大学术交流和品牌推广,将进一步拓展终端医院市场。

3.原料药出口放量可期,制剂国际化稳步推进

利拉鲁肽制剂全球市场规模超过30亿美元,其核心化合物专利已于2017年到期,目前晶型专利挑战正在进行,公司已为多家药企供应仿制药注册申报使用的利拉鲁肽原料药,未来仿制药上市销售将进一步提升原料药需求,持续带动公司原料药快速增长。

公司在多肽原料药的基础上,积极布局制剂的美国ANDA申报,爱啡肽有望成为公司第一个获批的ANDA批件,格雷替雷(20mg和40mg)ANDA申报也正在积极准备中,公司将进入原料药和制剂出口一体化发展的新阶段。

4.一季度业绩稳定增长,员工激励保障长期发展

2018年一季度业绩预告,净利润增长15%-35%,业绩保持了平稳增长;公司2017年已完成1,820万股的股权激励,此外发布回购股份预案,拟以5,000万元至1亿元的自有资金回购公司股份,用于公司员工激励,将进一步完善公司长效激励机制,实现公司利益与核心团队的绑定,促进公司长远稳定健康发展。

投资建议

公司是国内多肽药物龙头企业,形成了完整和高效的多肽药物产业化体系;公司完成利拉鲁肽原料药美国DMF认证并实现出口,仿制药上市后将带动原料药放量增长;公司积极布局爱啡肽和格雷替雷等美国ANDA申报,制剂国际化稳步推进;受益医保目录调整,公司特利加压素增长较快,国内制剂结构不断优化,利拉鲁肽国内有望抢先获批,进一步丰富制剂产品;同时公司提前布局注射剂一致性评价,加大营销改革和市场推广力度,保障国内制剂市场稳定增长。预计公司2019-2020年EPS0.55、0.89和1.18元,对应PE分别为28X、17X和13X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:研发风险;药品降价风险;原料药出口不达预期。

鱼跃医疗:销售投入增加,影响业绩表现

鱼跃医疗 002223

OTC产品扩张顺利,费用投入增加:

扣除上海中优并表因素,公司2017全年实现收入31.23亿元,同比增长18.26%,内生的销售增长全部来自鱼跃本体。其中电商平台继续保持50%+的高速增长,电子血压计、睡眠呼吸器等快速放量。总体毛利率为39.66%,剔除中优并表因素,总体毛利率为37.46%,同比下降约1PP,系原材料涨价与电商销售增加所致。

公司销售费用率上升较大,2017年整体销售费用率11.29%,同比上升3.58PP,原因包括直销为主的中优并表以及鱼跃本体医用耗材团队建设期投入较大(约增加2000万元以上);管理费用率为9.77%,同比下降0.67PP。增加较多的销售费用加上中优的少数股东损益扣除使公司全年利润增速有所下降。另外,公司账上4272.60万元理财收入因财务口径调整被计入非经常性损益,导致表观上扣非归属净利润增长进一步放缓。2018Q1公司启动经销商调整,一定程度上减少了渠道备货的产品数量。预计2018年中左右即可完成调整,恢复正常销售。

业务整合进行中,三线力求突破:

公司本体、上械与中优三线均在进行业务调整,以求符合未来发展需要。本体的OTC团队由过去线上线下分割的方式整合为一体,并推出线下体验店等联动营销策略。院内耗材团队的人员基本到位并已全面开展工作,2018年公司将对团队进行业绩考核,力求早日打开医院市场。

上械2017年实现收入5.90亿元(-1.44%),实现净利润0.70亿元(+65.27%),运营效率提升明显。公司一方面派遣上械核心员工在德国考察,提升团队能力,另一方面也在加紧进行新产能的建设,改善产能不足影响销售增长的情况。

中优同样受制于产能不足问题,未能完全达到业绩承诺目标。公司正在丹阳扩充厂房,开拓新产能。预计新的产能将于2018年下半年投产。

医械巨头持续扩张,平台价值显著,维持“强烈推荐”评级:公司在2017年继续进行扩张,在消毒、AED、医用耗材等多个重要领域布局,为后续发展寻找动力。尽管因销售投入增加等因素利润增长速度有所降低,但公司作为医疗器械行业内稀缺的平台型公司拥有丰富的产品选择、运作与销售经验,鲜有对手能够达到其水准,因而公司核心价值并未改变。考虑到公司的营销投入增加及中优小股权并表,预计2018-2020年EPS为0.71、0.88、1.06元(原预测2018、2019年EPS为0.82、1.01元),维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

(1)业务整合风险:外延扩张后业务存在整合需要,若整合不顺可能影响并购效果;

(2)产品销售不及预期风险:若公司新产品销售不能及时上量,可能影响业绩增速;

(3)实控人调查持续风险:若针对公司实控人的调查持续时间较长,可能对公司融资节奏产生影响。

【以上内容仅供参考,不构成操作建议。】

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作者: 环保配资网