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期货日报电子版详解价值陷阱到底是什么意思,那几类股票容易成为价值陷阱

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期货日报电子版价值陷阱到底是什么意思,那几类股票容易成为价值陷阱

价值陷阱到底是什么意思,那几类股票容易成为价值陷阱

什么是价值陷阱?

价值陷阱(valu trap),即投资者买入低价资产,但却发现该资产的价格保持持平甚至下降。在投资上,价值陷阱是指表面上估值(巿盈率、巿帐率)低但实质昂贵的股票。 [1] 原因公司业务具周期性,未来盈利将录得倒退;公司业绩包含一次性项目,推高了业绩表现;公司账目有问题,财务数据不能作准。

可疑公司的特征

利润率(毛利率、纯利率)远高于同业;盈利高但持续不派息或派息偏低;经常向巿场集资;董事、高层相继辞任;经常传出负面传闻,如管理层内讧、被沽空集团追击。

第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后,主业是胶卷的柯达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多,就是标准的价值陷阱。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。

第二类是赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃,顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代,很多行业的集中度提高是大势所趋,行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显,这时,业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。

第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业,意味着行业需求没增长了;重资产,意味着需求不增长的情况下产能无法退出;分散,意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此,这类股票的便宜是假象,因为其利润可能将每况愈下。

第四类是景气顶点的周期股。在经济扩张晚期,低PE的周期股也常是价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标,在高PE时买入,在低PE时(卖出。另外,买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析,不能只靠自下而上选股。

第五类是那些有会计欺诈的公司。但是这类陷阱并不是价值股所特有,成长股中的欺诈行为更为普遍。

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